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            喬俊峰:綠色經營、維護行業生態鏈,不在低層次上競爭

            最新高手視頻! 七禾網 時間:2016-11-07 11:09:35 來源:七禾網

            七禾網注:與嘉賓的對話僅作為研究之用,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。


            喬俊峰簡介:

            格林大華期貨有限公司董事長,山西證券股份有限公司副總裁

            山西財經大學畢業后,做過五年中專老師,進入證券行業后,從普通員工開始,勤勉耕耘,歷任山西證券營業部總經理、網絡交易部總經理、經紀業務總部總經理等職,現任山西證券副總裁和格林大華期貨董事長。


            精彩觀點:

            FOF是分散風險、專業性、挑選投顧這三個方面的有機結合。

            期貨公司更應該結合自己的風險管理能力和產品配置能力,做一些主題性的FOF產品。

            長期來看CTA應當是比較受歡迎的。

            (期貨公司資管)第一條線是產品合作,投顧及機構的合作業務;第二條線是衍生品類的自主投資;第三條線是和場外金融貿易的結合。

            資產管理的核心能力是產品設計能力、投資能力和風險管理能力。

            別的行業對風險管理和對沖資產的運用不如期貨公司。

            期貨公司的交易能力在整個資管行業是比較強的,期貨公司跟客戶的緊密程度其他資管也是比不上的。

            (期貨公司資管)面臨的最大問題是人才問題。

            要滿足好客戶的需求,負債端和資產端都要做好。

            在我們的文化背景下,對于金融機構,有些政策和監管還是要嚴一點,這樣更有利于整個行業的長遠發展。

            我們跟母公司是全方面的合作,經紀業務方面不能丟,資管、投行、新三板和直投等領域也加強合作。

            商品市場火爆對期貨公司來說是好事。

            明年期貨保證金規模突破5000億問題不是太大,如果股指開放了,規模還能上得更快。

            目前我們聚焦的是農產品、有色金屬和黑色產業。

            通過一些管理和技術系統的支撐,加強和現貨企業的互動和數據的交換以及策略的提供,最終幫助客戶實現價值提升。

            期權在國外已經比較成熟,它是一種更好的風險管理工具,它能把風險和資產分離開來,多樣化的策略更能滿足不同投資者的需求。

            (商品期貨期權)對期貨交易所、期貨公司、客戶都是大有益處的,對推進衍生品市場的良性互動和場外業務的發展也有很大的益處。

            這么多年來期貨交易所為扶持期貨公司和投資者做了大量的工作。

            期貨公司目前整體收入還主要源于經紀業務,但誰對新業務,對資產管理,對現貨子公司把握得好,誰的份額、收入、利潤、人才吸引力就更大。

            要發展資管,基金銷售牌照應該是必備的。

            不能說拿到牌照了就要全面發展,最終期貨公司的發展還是要聚焦,大部分的公司是差異化、聚焦發展的。

            我更看好場外期權這個板塊。

            最大的創新點可能是在場外期權的發展,或者是場內期權的推出。最大的發展點應該是機構經紀和資管業務的發展。

            聚焦于機構客戶的服務。

            資管的理念促進了公司整個經紀業務的轉型,我們把機構經紀看得比資管還要重要,投入更大一些。我們積極倡導綠色經營,維護行業的生態鏈,各個利益相關者利益最優化,合作共贏,最終我們想做得高端一些,挑戰一些難點,多付出一些,在稍微高一點的層次上競爭,不要老在低端層次上競爭。


            現在是理財和投資的時代,最終錢還是會向標準市場走。

            強者恒強,更多地要做好業務布局和差異化經營,抓住經營和管理的本質。


            七禾網1、喬總您好,感謝您和七禾網進行深入對話。現在FOF比較流行,貴公司在這方面有沒有較好的研究和嘗試?您覺得運作好FOF產品的關鍵是什么?


            喬俊峰:我的理解是FOF是分散風險、專業性、挑選投顧這三個方面的有機結合。FOF有公募的也有私募的,私募的FOF第一單是2008年初東海證券設計并運作的,它既是資產管理人又是經紀商,以此帶動經紀業務的轉型、跟私募建立緊密合作的關系,把私募的專業能力和券商的銷售、管理能力結合起來。期貨的FOF我們有過嘗試但規模不大,一直在跟兩家比較好的FOF公司合作,對其中投顧的選擇、產品經理的更換、產品風險的控制等細節有比較好的了解,我們自己也做過一單FOF。FOF產品的關鍵是產品的設計、運營水平、風險控制和投顧的選擇。



            七禾網2、您本人更看好主題性的FOF產品(比如商品主題、量化主題、股票股指主題等),還是全面性的FOF產品?為什么?


            喬俊峰:主題性的FOF跟市場每個階段的發展密切相關,主題性就相當于是在做自己擅長的事情。全面性的FOF要求更高,需要跨市場能力、全球市場的配置能力、對全球經濟變化的敏感把握等。期貨公司更應該結合自己的風險管理能力和產品配置能力,做一些主題性的FOF產品。比如商品主題也是個比較好的選擇,今年商品市場不錯,整體觸底反彈。在設計產品時,根據風險大小進行配置,比如配置一點量化或者固收,風險相對會比較低,會有一個安全墊。我本人覺得可以從主題性的FOF做起。而做全面性的FOF產品,需要培養對大資產的配置能力,和更多機構的協作能力。



            七禾網3、CTA量化產品,今年比較受歡迎,您覺得這類產品受歡迎的主要原因是什么?這類產品的管理規模能否做大?


            喬俊峰:CTA分為主動投資和量化投資兩塊,今年商品期貨整個市場比較好,CTA量化產品比較受歡迎有這方面的原因。另一方面權益類投資今年確實沒什么行情,而量化投資相對比較穩定,受市場行情的影響相對較小,回撤相對小,收益也適中。所以今年CTA量化產品比較受歡迎,跑贏了其他產品,長期來看CTA應當是比較受歡迎的。想把規模做得特別大有一定的難度,畢竟它的基礎是期貨市場。但它的量還是可以做得比較大的,因為它有助于市場的流動性和減小產品的回撤,也有助于散戶向機構的轉型,在國際市場上所占的比重也不小,大概有10%。



            七禾網4、請您談談貴公司資管團隊的主攻方向,在哪些策略上比較有優勢?


            喬俊峰:一個方向是在合規的情況下,和私募、投顧緊密合作的產品,既促進經紀業務的轉型,又能提高我們自主團隊的服務能力、管理能力、風險控制能力和產品設計能力。另一個方向是跟其他金融機構合作的產品,在期貨以外進行配置或對沖,因為期貨畢竟是風險管理的工具,它的投資優勢和風險管理優勢需要和其他的投資工具做搭配。目前這兩塊管理費的收入能維持資管團隊的發展,但更長遠的策略還是自主投資,培育跟期貨對沖相掛鉤、能突顯衍生品優勢的專業力量。我們也在積極探討資管和子公司如何嫁接,以及在子公司的這個平臺上以倉單管理為基礎的期現資管。最終還是靠研究,已經啟動投研一體化的平臺的建設,要有更多的數據,包括投資策略方面的數據、給客戶服務的數據、跟私募合作的數據,通過數據和技術推動公司資管業務的發展,目前公司資管業務線分三條,第一條線是產品合作,投顧及機構的合作業務;第二條線是衍生品類的自主投資;第三條線是和場外金融貿易的結合。第二條線我們做了兩三年了,目前有三個團隊,還不算太成熟,規模還不大,大概有5000多萬。第三條線剛啟動。另外員工的孵化放在子公司,員工有好的策略,他自己出資金的10%到20%,公司出80%到90%。到一定程度就可以做資管,公司最多出50%資金,自己募集另外50%。我們要培養自主投資能力、團隊合作精神、規范的管理能力。我們也有研究量化方面的團隊,資管的系統運維以山證的PB系統為主,整體在資管上的投入還是比較大的。



            七禾網5、就您看來,期貨公司的資管力量和管理水平,在整個資產管理行業處在怎樣的位置?


            喬俊峰:整體的管理能力期貨公司還處在比較低的位置,因為我們的經驗、運作的產品類型都還比較少,期貨公司的資管最早追溯到2012年底,時間也比較短。資產管理的核心能力是產品設計能力、投資能力和風險管理能力,期貨公司在風險管理和資產配置方面還是很有能力的,別的行業對風險管理和對沖資產的運用不如期貨公司。期貨公司的交易能力在整個資管行業是比較強的,期貨公司跟客戶的緊密程度其他資管也是比不上的。期貨資管雖然很小,但有幾個核心能力還是有它先天的優勢,還需要繼續發揮好。但在整個大資管里面,在全球資產的配置、募資能力、技術系統的運用和維護等方面,期貨公司還需要向其他行業學習。



            七禾網6、期貨公司的資管主要面臨哪些問題或挑戰?


            喬俊峰:面臨的最大問題是人才問題,因為我們行業的收入、集聚人才的方式等在同等競爭下不如其他行業。一方面是吸引人才的問題,另一方面是吸引人才之后能否留住的問題,其他行業畢竟經過了很多年的發展有了規模效應,不管是通道業務、自主投資業務、整個行業的背景、現有資產的管理規模、對人才的吸引力都比我們做得好。第二個問題是發展不足的問題,期貨公司的資管還沒發展起來,規模還太小,規模是和定位聯系在一起的。期貨公司如何利用資產管理的優勢來回避期貨經紀業務的劣勢,這是比較重要的。期貨公司資管的優勢在于比較靈活,以及在對沖方面,劣勢是規模比較小。還有是資管運維的問題。其他資管行業產品設計、投資管理、風險控制和系統維護等是一條產業鏈,而期貨行業還成不了鏈條,還需要和其他金融機構合作,合作的時候則受其他因素的制約,比如產品規模太小、風險管理功能體現不明顯等,別人可能會不愿意跟我們合作。另外證券交易系統不能接入,在場外交易、和子公司的結合等方面也做得不夠。期貨資管雖然表面上看現在有2500多億,但大部分是通道業務,期貨資管牌照批得比較多,競爭激烈,有經紀業務手續費、居間人惡性競爭傳導到資管領域的跡象


            七禾網7、如何有效提升期貨公司資管的業績水平和管理規模?


            喬俊峰:要有很好的規劃和解決本源問題,期貨公司資管的業績和管理規模,最終還是要解決好發展資管的定位和資管的資源、人才配置、基礎投入配置、公司政策支撐等問題,整體上和公司的轉型、實體經濟的服務、財富和風險管理是結合在一起,這樣才能夠走得更遠一點,業績水平和管理規模才能上升更快。目前較多期貨公司還是在發展通道類業務的規模,更長遠來說則要提高投研能力和交易能力,培養自己的投資團隊。再長遠一點,要滿足好客戶的需求,負債端和資產端都要做好。要把短期、長期的規劃平衡好,有計劃有步驟地去做,才能夠提升,可以自我施壓和激勵,但不能盲目擴張。



            七禾網8、格林大華與外部私募機構的相關合作綜合效果如何?總結了哪些經驗?


            喬俊峰:我們與外部私募機構合作了兩年多,在促進經紀業務轉型、推動資管業務的拓展、客戶需求的滿足、資產的運營合作方面取得了較多效果。我們這幾年和上百個私募機構合作過,效果也不錯。總結的經驗是,雙方在合作時要取長補短,在各自的優勢和兼顧各自利益的情況下,合作雙贏。我們做了各種產品,碰到了一些問題,積累了很多經驗,包括產品設計、風險控制、特定客戶募資等方面。雙方合作時還得定一些合作的標準和規矩,專注于各自的長項,優勢互補,才能走得更遠。



            七禾網9、近一年來,證監會、基金業協會對資產管理、私募基金領域出臺了一些比較嚴格的政策、條例,這對行業的意義如何?


            喬俊峰:對行業肯定是利大于弊的,這些做法是固本清源,是為了走得更遠更規范,為了更好地為實體經濟和財富管理服務,意義是相當大的。整個資管行業中,公募要追溯到1998年,后來有了券商、保險、私募,圍繞資金做業務偏多,真正的投資、大資產配置做得比較少。其中的制度紅利容易使某些機構犯投機主義的錯誤,不利于整個行業的長遠發展。目前證監會,保監會、銀監會、人民銀行都在進一步規范資管,整體政策是趨于一致的,整個基調、監管精神對行業很有意義,具體的操作和推動減少了政策套利。我們整個經濟的發展和轉型,肯定需要資產管理為實體經濟服務,為財富管理服務。這個時候的整頓,是很有必要的。各個利益相關體,包括監管方、運作方、客戶等,對資管中各自的角色、各自的要求、各自的期望進行一些理性的思考,有利于整個大資管行業的發展。期貨資管開始得比較晚,剛一出來就遇到了比較嚴格的政策管控和限制。這些政策、條例可以促進我們思考,促進我們規范地起步,讓整個行業走得更長遠更好。


            七禾網10、您如何看待今年私募基金管理人減少了近萬家這一現象?這是好事還是壞事?


            喬俊峰:總體是好事,畢竟私募基金管理人有類金融牌照,有公信力。做任何事都要承擔成本,比如監管成本等等。大眾創業、萬眾創新的精神我們是要鼓勵的,但畢竟是幫別人理財,所以要承擔成本,合規、專業地做這件事情,要想好自己的投入、行動和計劃,要按照監管政策和指引往前走,這樣才能少風險。尤其在我們的文化背景下,對于金融機構,有些政策和監管還是要嚴一點,這樣更有利于整個行業的長遠發展。以前是放得寬,發展快一點,在當時的環境下也是對的,但現在規范管理了,不能光看數據,實際上整個行業的發展還是蠻快的,家數是少了,但規模還在不斷增長,所以整體上還是好事,為進一步的發展奠定基礎。



            責任編輯:韓奕舒
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