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            豐嶺資本:炒股票就像挖礦,別和聰明人擠在一起

            最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-02-27 20:06:14 來源:七禾網 作者:七禾研究

            大浪淘沙始見金,豐嶺資本成立六年來,旗下產品每年業績排名都穩居行業前列,即使是在2015年股市大幅度調整之際,其業績也穩居前三分之一,被業內譽為實力強勁的私募黑馬。公司投研團隊來自國泰君安證券、銀華基金等著名金融機構,經歷多輪牛熊檢驗,是證券市場上堅韌的老兵,基本面和估值研究功底非常扎實,覆蓋范圍廣,對港股和A股均有深入研究。


            數據顯示,成立私募基金以來,豐嶺資本第一只產品的累計回報已經超過200%。目前,豐嶺資本已經陸續獲得近30個業內含金量較高的獎項。這些獎項的背后,也是對公司穩健業績的認可。



            創始人金斌:持續進化的價值投資者


            從券商分析師到公募基金研究總監、基金經理,再到2013年毅然“奔私”轉型做私募基金,創辦豐嶺資本,在資本市場從業近20年的金斌,既有大型公募基金的成功管理經驗,又有私募基金的優秀業績記錄。


            金斌


            說到“公轉私”的原因,金斌表示主要有兩個:第一,公募工作限制較多。比如他在2012年要買超過5個點的茅臺,需要去投委會聽證,走兩個月的流程。金斌認為按照自己覺得正確的方法來做投資,效率更高,效果也會更好。第二,金斌認為當時的私募領域還不太規范,而老百姓的理財需求又很旺盛。他希望自己能在這個行業做的比較靠譜一些,從中獲得一定的生存空間。


            “吃流水席”理論逃過股災


            自豐嶺資本成立以來,A股市場幾度出現寬幅震蕩,其中夾雜著跌幅巨大的熊市。對于追求絕對收益的私募基金來說,不虧錢已經不易,要長期持續賺錢更是難上加難。而豐嶺資本不僅躲過了股災,且旗下大部分產品均實現了正收益,這樣的成績與其謹慎的操作風格不無關系。


            2015年股災前期,正值市場狂歡之際,一場巨大的泡沫也在產生。在這種環境下,參與泡沫意味著需要承受很大的風險,而不參與泡沫就賺不了錢。對此,豐嶺資本采取的做法是“吃流水席”。簡單來說就是,一桌子的飯別人已經吃了兩年,但一直都沒有人來買單,看的人覺得有點羨慕,也想去吃,但又怕去了以后自己成為買單的人。于是,豐嶺資本采取了一種方法——吃流水席。


            同時,豐嶺資本還給自己定了兩個規矩:一,去吃可以,但要站著吃;二,要站在門口吃。如此一來,如果有人來買單,可以快速離場。對豐嶺資本來說,這里面的基本原則就是,寧愿吃不著或者少吃一點,也堅決不買單。依靠這一理論,豐嶺資本順利逃過2015年股災。不過,這種做法也存在一定的弊端,比如會時不時出現吃得不夠飽的情況,因為經常會一不小心就跑了。這在某種程度上也會對公司業績產生一定的影響。



            股票沒有好行業和壞行業


            豐嶺資本堅持基本面驅動的價值投資策略,從豐嶺資本過往的投資標的來看,都是一些基本面表現過硬的股票。在這個行業縱橫十幾年,金斌最深刻的體會就是,股票沒有好行業和壞行業,只能說股價對基本面反應到什么程度,反應過頭就要跌,反應不夠則會漲。


            過去十年間,由于各種各樣的原因,A股的定價機制出現了一些問題。現如今,隨著市場的逐漸成熟,監管的不斷完善,定價系統也開始慢慢向正常水平回歸。豐嶺資本也表示,未來,一方面會繼續尋找基本面超預期的行業和公司;另一方面,也將努力尋找一些由于歷史原因被市場錯誤定價的行業及公司。


            很多投資者會把價值投資看成是持股不動,豐嶺資本卻不以為然,并給自己打上了“靈活的價值投資者”的標簽。這一靈活性在公司的投資動作中便有所體現。首先,選股風格不單一。既買價值股也買成長股,既自下而上選股,也自上而下選股;其次,持股集中度靈活。熊市集中,牛市分散;三,倉位靈活。空倉有時,滿倉有時;四,換手靈活。市場泡沫大的時候,既不能踏空也不能套牢,隨時準備跑路,換手率可以高達10倍;市場確定性強的時候,持股穩定,換手不到1倍。


            堅決不踩三個“偽成長”陷阱


            價值投資是市場中經久不衰的話題,以此為投資理念的豐嶺資本總結了三個真正的價值投資者堅決要避開的“偽成長”陷阱。


            第一個陷阱,投資者容易為潛在的成長付出過高的代價。很多人會認為,如果遇到真正的好公司,可以不用太在乎價格,買入并長期持有,最終一定會賺大錢。但如果正好碰上牛市熱潮期,許多看起來比較好的公司即使未來3-5年業績能夠快速成長10倍甚至更多,估值似乎也沒有太大的吸引力,那就是另一回事了。因為我們在賽馬場買馬的時候,除了要研究哪匹馬跑得快,也要研究一下賠率。


            第二個陷阱,價值毀滅型公司。一個有增長的公司,首先要看看投入資本回報率高不高,即使現在的投入資本回報率不高,也要能看到其未來的潛力。如果一家公司的投入資本回報率和融資成本差不多,甚至比融資成本更低,未來也看不到顯著改善的跡象。這樣的公司就是典型的價值毀滅型公司。


            第三個陷阱,看不到現金回報的增長。有的公司短期訂單增長很好,業務看起來很有發展前景,投入資本回報率似乎也不錯,但經營現金流一直很差。這類公司如果在某一個細分市場還有較高的行業地位,則將具備更大的迷惑性。倘若這樣的公司由于種種原因突然融到一大筆現金,很可能會看到其隨后的收入以及利潤會出現一個較為快速的增長。但如果這種增長伴隨著應收賬款的同步增加,經營現金流的持續變差,等到融資的錢用完,業績就會被打回原形。


            對2019年的A股表示樂觀


            農歷新年過后,A股的漲勢喜人,市場上也紛紛出現“牛市來臨”的聲音。對于2019年的A股市場,金斌同樣表現得相對樂觀。在他看來,悲觀已經是市場的一致預期,在股價中已經有所反映。而目前這些悲觀的因素,也已經開始在邊際上出現一些改善的現象。經濟數據不好并不是風險,因為市場已經充分認知了這個事情,而且股票也對此作了較為充分的反應,大部分風險已經被提前消化了。如果現在大家都不覺得經濟會不好,這才是風險。”


            同時,金斌也表示,炒股就像挖礦,當聰明人都在一個地方挖的時候,投資者可以選擇換個地方。因為很多人都沒有耐心,想賺快錢,所以賺慢錢的地方競爭就沒有那么激烈,反而能更容易賺到錢。


            以上內容由七禾網李燁根據網絡綜合整理

            www.wfpof.com  2019-2-27


            責任編輯:李燁
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