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            李少君:交易集中風險釋放 行情仍在途中

            最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-03-11 08:40:56 來源:談股問君 作者:李少君/周隆剛

            短期交易集中風險累積,偶發事件促發回調。市場浮盈累積,交易擁擠風險有待釋放,加上中國2月出口數據較弱,券商發布兩份看空報告,影響市場情緒,間接推動了交易擁擠風險的釋放。從市場預期角度來看,由于春季復工的到來,短期經濟改善無法證偽,為市場風險偏好提升創造了條件,加上政策面趨暖強化了這種預期,但經濟預期上修并不穩定;從市場交易角度看,金融、周期板塊在春節之后行情中均有過短期加速上漲的過程,一定程度上交易集中風險更為顯著;從觸發因素來看,經濟動能擔憂與看空報告,主要涉及的是周期、非銀板塊。在“經濟預期上修并不穩固+交易集中風險累計+短期負面因素沖擊”條件下,市場在周期、非銀帶動下出現大幅回調。


            短期回調并不改行情上漲主邏輯,樂觀基調仍在延續。市場上漲的主邏輯并沒有破壞,市場上行的結構秩序并未破壞,市場主體并未因為短期回調產生明顯的恐慌情緒擴散。其一、經濟改善預期未被證偽,政策層面降費減稅、降低實際利率水平、穩定汽車消費、深化重點領域改革等領域提升經濟動能措施可期。其二、從市場行情結構來看,市場在下跌中并未表現出明顯的外資定價與科創板定價主線的弱化,并未體現出風險偏好顯著下降的跡象;市場熱點行業表現顯示市場信心仍在,階段內支撐市場的驅動力仍在繼續發力。其三、從下跌主體反應來看,當前市場并未表現出恐慌擴散的態勢。融資余額繼續上升、散戶資金入市積極性顯著提升,對沖大體量資金積極性弱化,有利于市場的穩定。


            結構性因素接力周期性因素,風險偏好有望繼續提升。從周期性因素看,本輪行情中已初步見到“經濟底-金融底”傳導的見效,投資者關注重點由前期寬貨幣向寬信用傳導失靈的擔憂轉向了經濟實際動能能夠有效改善。從結構性因素看,發展直接融資以利于培育新興經濟動能量能級別較高。結合歷史行情來看,周期性因素占主導的行情漲幅相對較低,2月出口、金融數據較弱,結合本輪行情開啟以來漲幅,周期性因素在驅動風險偏好提升上已經充分體現,后續行情延續性主要來源于結構性因素。


            后續行情或更多受政策驅動影響,關注高風險特征股票。隨著結構性因素逐漸占據主導,將接力周期性因素繼續提升風險偏好。后續行情或更多受政策驅動影響,外資定價和科創板定價仍是市場主線。市場預期監管的優化和完善將創造新的空間,社會資金有望大量涌入。在當前宏觀與市場環境下,涌入的社會資產主要是游資,其特點是偏向高風險特征的股票。從市場結構表現來看,行情驅動邏輯仍在繼續,未來表現比較好的仍應該是高風險特征的股票,包括科技類、券商類股票,機構投資者相對更加注重配置邏輯,在市場逐漸趨于活躍的過程中,投資風格不由公募主導而是由游資主導,這也將有利于進一步提升市場活躍度。

            責任編輯:李燁

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