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            大豆“漸欲迷人眼”,內外盤走勢大猜想!

            最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-03-11 09:38:56 來源:期貨日報網

            上周五(3月8日),美國農業部發布了當月的世界農產品供需展望報告。在USDA3月供需報告發布之前,市場的關注點集中在中美貿易談判的結果與前景、南美大豆豐產情況下美國對華出口大豆的潛力是否會被壓制等。3月供需報告發布之后將如何影響內外盤走勢呢?


            美農業部3月供需報告詳情


            美國農業部(USDA)周五公布的3月供需報告顯示,美國2018/2019年度大豆單產預估、收割面積、產量預估均持平于2月預估,分別為51.6蒲式耳/英畝、8810萬英畝、45.44億蒲式耳,大豆年末庫存預估為9.00億蒲式耳,相較2月略下調。與2017/2018年度3月供需報告同期相比,大豆單產預估與產量預估都有上浮,收割面積下降約1.6%。年末庫存預估變化較大,比2017/2018年度幾乎翻倍。


            USDA3月供需報告顯示,美國2018/2019年度大豆出口預估為18.75億蒲式耳,持平于2月預估;與2017/2018年度大豆出口預估的21.29億蒲式耳相比有所減少。美國2018/2019年度大豆壓榨量預估為21.00億蒲式耳,比2月預估的20.90億蒲式耳略有上調;2017/2018年度大豆壓榨量預估為20.55億蒲式耳。


            魯證期貨研究所植物油首席分析師史恒昱告訴期貨日報記者,從USDA3月供需報告數據來看,小麥和大豆2018/2019市場年度平衡表的數據較上月報告的調整幅度很小,且與報告前市場預估區間的均值非常接近,數據溫和中性。玉米的期末庫存上調幅度較大,比上月報告上調了1億蒲,達到了報告前市場預估區間均值上沿。



            從上表不難看出,在國際平衡表中,本月報告中當前年度南美大豆和玉米產量的調整幅度都很小,幾乎可以忽略不計。“盡管大豆本身的數據非常溫和,但報告發布當日,CBOT大豆主力合約ZSK9較前一交易日下跌0.82%至895美分,跌破了900美分的整數關口。”對此,史恒昱認為,現在正處于下一年度美豆播種面積有待確定、以及南美大豆供給壓力剛剛開始兌現的時期,短期內,市場上缺乏新的炒作題材。美國國內創紀錄的結轉庫存是壓制價格下行的主要推手。



            事實上,報告發布當日的CBOT大豆期價沒能逃過往年跌多漲少的規律。據天下糧倉的統計顯示,在USDA3月供需報告公布當天,芝商所旗下CBOT大豆期價(代碼:ZS)在過去10年間有7年下跌,3年上漲,下跌概率70%;報告后的一周(包括報告公布當天),CBOT大豆期價在過去10年中同樣也是有7年下跌,3年上漲,下跌概率為70%。也就是說從往年規律來看,USDA3月供需報告后芝商所旗下CBOT大豆期價跌多漲少。


            未來CBOT大豆期價走勢猜想


            “本月報告中,2018/2019市場年度中美國大豆平衡表的庫存消費比為22%。為了剔除外圍市場的影響,我們使用CBOT大豆11月合約的價格/國際大宗商品指數這一指標來描述CBOT大豆的價格水平。可以發現,在過去的很長一段時間里,CBOT大豆在8月末(市場年度的結尾)的價格水平與美國大豆平衡表的庫存消費比都呈現出較強的負相關性。”史恒昱說。



            目前,CBOT大豆11月合約的價格在930美分,如果到2019年8月底時價格還停留在這一水平,在當前創歷史紀錄的極高的庫存消費比之下,看起來似乎并不合理。


            “我們預測,在南美大豆上市后,如果物流不出現太大的問題,CBOT大豆11月合約價格將跌向850美分附近,距離目前的價格還有一定的距離。”史恒昱表示。


            中美貿易摩擦緩和利多CBOT大豆


            2018年10月份以后,中美兩國的貿易摩擦表現出緩和的跡象。中國需求是美國大豆出口需求的救命稻草,也是阻止行情快速下跌的關鍵支撐。然而,隨著時間進入3月份,南美大豆陸續上市,留給美豆的時間已經越來越少了。


            本周六(3月9日)上午,十三屆全國人大二次會議就“促進形成強大國內市場,推動全方位對外開放”相關問題舉行新聞發布會。商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文表示,中美貿易摩擦,相互增加關稅對雙方都沒有好處。在不到4個月的時間里,中美已經舉行三次高級別磋商,在一些重要問題上取得了實質性的進展。中美兩國元首已經達成重要共識,確定的原則和方向就是要全部取消加征的關稅。


            “這個重要的消息對于CBOT大豆來說是重要的利多。但是利多兌現以后,是否會出現多頭回補的行情,非常難說。”史恒昱說。


            在史恒昱看來,對于國內期貨市場而言,本月USDA的直接影響將同樣非常有限。而周末我國商務部高官的表態,盡管是大勢所趨,但仍可能對豆粕盤面形成短期的沖擊。


            “不容忽視的是,近期生豬價格持續快速上漲,盡管在目前的存欄量上并沒有起色,疫情對遠期蛋白需求的影響的判斷也并沒有改變,但由于蛋白價格已經連續出現了較大幅度的下跌,豬價的上漲還是為盤面豆粕的多頭提供了信心。”史恒昱表示。


            油脂方面,近期菜油的表現有目共睹、無須贅述。然而4月份以后在進口大豆到港和開機率上升的預期下,豆油的壓力將大大增加。


            “油脂定價的核心還在棕櫚油產地上。本月美國農業部并沒有調整當前年度馬來西亞和印尼的產量,仍然分別維持之前2050萬噸和4150萬噸的預估數字。但從目前馬來西亞的產量表現以及船運機構的出口數據上來看,今年4、5月份以后,馬來西亞的庫存壓力將較去年出現較大幅度增長。這對5月合約以及后期9月合約棕櫚油的CNF進口利潤、豆棕價差和油脂的價格重心,都將形成重要的影響。”史恒昱對記者說。


            總的來說,本月WASDE的數據本身非常溫和。數據兌現后,市場的關注將更多地回到國內市場當前的供需上。


            玉米期末庫存上調幅度較大


            USDA3月供需報告中,玉米的期末庫存上調幅度較大,比上月報告上調了1億蒲,達到了報告前市場預估區間均值上沿。


            “這無疑利空CBOT玉米價格。但對于國內玉米價格來說,目前來看影響不是很大。未來需要重點關注中美貿易談判的政策性因素。”魯證期貨分析師蔣博恒對期貨日報記者表示,現在中國對美國進口玉米量其實不大,因為中國是配額制,720萬噸的進口配額中從美國進口的量大概在300萬—400萬噸。從數據上看,美國的玉米庫存壓力很大,因此美國很希望中國將玉米的配額放開。“如果配額放開,那么將對國內玉米價格造成較大的影響。這是個不確定的潛在利空因素。”蔣博恒說。


            據了解,自2004年起我國就實施了玉米進口配額制,每年720萬噸,其中國營比例占60%。去年10月份,國家發改委公布了2019年玉米進口配額仍是720萬噸,國營比例仍為60%。配額內關稅1%,配額外進口關稅65%。


            但是,去年年底國務院關稅稅則委員會曾發布《關于2019年進出口暫定稅率等調整方案的通知》,根據通知要求,2019年我國玉米、稻谷、小麥等主糧品種進口仍實施配額管理。后續如何,仍需要密切關注中美貿易談判進程。


            責任編輯:劉文強

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