? 鄭棉維持震蕩:華泰期貨3月12早評
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            鄭棉維持震蕩:華泰期貨3月12早評

            最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-03-12 09:04:38 來源:華泰期貨

            白糖:鄭糖昨日反彈


            重要數據:


            2019年3月11日,白糖1905合約收盤價5120元/噸,較前一交易日上漲0.91%。現貨方面,國內主產區白砂糖柳州均報價5170元/噸,較前一交易日下跌10元/噸。國際市場方面,ICE糖11號05合約收盤價為12.27美分/磅,較前一交易日上漲0.09美分/磅。鄭交所白砂糖倉單數量為11910張,較前一交易日持平,有效預報的數量為4050張。


            據印度糖業協會信息,甘蔗種植者在3月7日封鎖Sangrur-Dhuri公路的抗議活動得到了當地人的支持,抗議者希望獲得Dhuri糖廠的欠款。甘蔗種植者Avtar Singh表示,糖廠當局并沒有釋放其欠款36萬盧比,有很多人因付款延遲而遭受巨大損失;由于許多人以每英畝5萬至6萬盧比的價格租用土地,將不得不從私人放債人那里獲得更高的利息貸款來償還這筆款項。


            行情分析:國際方面,印度馬邦糖廠收榨時間較上榨季提前,但最終減產效果有待觀察,印度、泰國糖廠三月份的生產、收榨情況,是判斷本榨季印度、泰國產量增減的關鍵,同時,市場關注點逐漸轉向巴西中南部2019/20榨季,預計原糖震蕩為主;國內方面,內蒙、廣西2月份銷量同比大增,受到需求支撐,預計未來一段時間鄭糖在震蕩中調整基差和價差結構,后期需要重點關注本年度配額外進口許可政策情況。長期來看,國際原糖價格長期維持低位,明年全球糖料種植面積或有所減少,在近期舉辦的迪拜糖會上,主流國際機構均預計供給過剩情況有所緩解,全球糖市供求狀況有望向平衡點逼近。


            策略:中性,布局1905和1909合約反套


            風險點:政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣


            棉花:鄭棉維持震蕩


            重要數據:


            2019年3月11日,鄭棉1905合約收盤價15145元/噸,國內棉花現貨CC Index 3128B報15555元/噸。棉紗1905合約收盤價24375元/噸,CY IndexC32S為23140元/噸。


            鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數量為19851張,較前一日增加90張。


            中國棉花信息網發布新一期平衡表,預計2018/19年度棉花產量572萬噸,調增2萬噸,進口量176萬噸,調增10萬噸。


            未來行情展望:國際方面,印度、澳大利亞本年度棉花減產嚴重,抬升全球棉價底部。中美貿易戰方面,中美接連進行高級別貿易磋商,并取得實質性進展,美國不提高對華商品關稅,在一定程度上緩解了市場的悲觀情緒。但由于雙方之間的分歧較大,預計中美之間貿易問題難以在短期解決。國內,春節假期之后,紡織企業陸續開工,市場走貨增加,預計鄭棉短期走勢震蕩偏強。長期來看,如果中美貿易戰得到順利解決,或將增加我國棉花需求,提振棉價。


            策略:短期內,我們對鄭棉持謹慎偏多觀點,謹防貿易戰風險。


            風險點:政策風險、主產國天氣風險、匯率風險、貿易戰風險


            豆菜粕:豆粕窄幅震蕩,菜粕夜盤回落


            昨日CBOT收盤下跌,5月合約跌5美分報890美分/蒲。報告顯示截至3月7日當周美豆累計出口檢驗87.4萬噸,符合市場預估。USDA同時公布私人出口商向中國銷售92.6萬噸大豆的報告,上周五美國向中國銷售66.4萬噸大豆。不過市場并未理會中國采購美豆的消息,盤面下跌反應市場對中美能否達成貿易協議的擔憂。


            國內豆粕M1905在2520處窄幅震蕩。供需面,截至3月7日港口和油廠大豆庫存繼續下降,不過遠期大豆到港預估顯示國內供應仍然十分充裕。上周油廠開機率下降至44.62%,因部分油廠脹庫停機、部分油廠大豆原料未接上,本周開機率將有所回升。由于價格止跌回升,下游在低位有補庫需求,上周日均成交量升至28萬噸;昨日成交21.68萬噸,均價2485(-5)。截至3月8日油廠豆粕庫存小幅下降,由70.82萬噸降至66.86萬噸。


            菜粕在上周大漲后,昨晚明顯下跌。截至3月8日當周,開機率21.22%,沿海菜籽庫存升至68.45萬噸,菜粕庫存增加至4.7萬噸。消費上,昨日菜粕連續五個交易日零成交。未來仍需重點關注中加關系影響下的國內菜籽菜粕供應。


            策略:謹慎看空。不看好國內豆粕走勢,但下跌空間取決于盤面榨利變化、非洲豬瘟疫情發展及中美貿易談判結果等。


            風險:中美貿易談判,非洲豬瘟疫情發展等


            油脂:菜油夜盤回調


            油脂昨日基本震蕩。馬來發布3月供需報告,其中2月產量為1,544,517噸,環比減少192,944噸,降幅11.10%,出口為1,321,287噸,環比減少359,382噸,降幅21.38%


            庫存為3,045,493噸,增加40,180噸,增加1.34%。整體數據除產量降幅略大外,缺少亮點,庫存更是反季節增加,報告偏空。而進入3月產地棕櫚油即將進入季節性增產周期,Sppoma稱3月1日-10日,馬來西亞棕櫚油產量比2月份同期增90.58%,后續增長幅度將有回落,但增產是毫無疑問。產地賣貨壓力增長,近期產地報價回落。國內盤面維持震蕩,夜盤菜系跳水,菜油和豆棕間價差縮小。棕櫚油基差弱勢偏穩,成交清淡。華南地區貿易商現貨有成交在05-120附近,終端詢價意愿稍走強,提貨速度一般,整體成交欲望不強烈。昨日國內新增買船3條,進口利潤一般,而菜油自華為CFO孟晚舟在加拿大被捕后,中加關系就陷入緊張局勢,加拿大菜籽出口商Richardson International Ltd被取消對華出口資質,市場擔憂情緒增長,后續菜籽和菜油供給很可能受到影響。從基本面角度看,菜籽壓榨利潤及菜油進口利潤已極其豐厚,均已在500元/噸以上,但進口流程不暢,企業擔憂政策風險,甚至近期有洗船出現,企業在后市不確定性增加的情況下,提價惜售現象增多,套保意愿也并不強烈,資金炒作下菜油脫離基本面運行,如中加事件短期難以解決,盤面還是有進一步上漲的動力。


            策略:


            相比于受政策影響短期的菜油,豆油及棕櫚油市場運行更為理性,對應于各品種的現狀,我們預計下周油脂運行繼續有分化可能,菜油短期多頭趨勢明確,雖脫離基本面運行,但不建議做空,激進投資者可逢低做多,并持有至中加關系緩解,穩健投資者不建議參與,或持有菜棕菜豆擴大頭寸,預計價差短期仍有上沖可能,而豆油雖階段提貨不暢,但整體基本面向好,期價也有望跟漲,棕油相對整體還是偏弱,依然作為空頭配置。前期提示的棕油59反套價差受菜油近月炒作帶動小幅收窄,后期可擇機再次介入。


            風險: 政策風險 棕油產量


            玉米與淀粉:期價繼續上漲


            期現貨跟蹤:國內玉米現貨價格穩中分化,東北產區與北方港口上漲,南方港口與華北產區下跌;淀粉現貨價格穩中偏弱,部分廠家報價下調10-80元/噸。玉米與淀粉期價繼續上漲,遠月顯著強于近月。


            邏輯分析:對于玉米而言,短期現貨往下游壓力轉移不暢,現貨價格上漲受抑,期價受豬價上漲和補貼政策帶動近弱遠強,后期重點關注供需博弈發展,我們對上半年期價預期整體偏悲觀;對于淀粉而言,行業庫存短期下滑帶動淀粉-玉米價差,但新建產能投放或帶動行業重歸產能過剩格局,價差擴大相對受限,更多關注原料端即玉米走勢。


            策略:中性偏空,但短期或繼續反彈,建議謹慎投資者觀望為宜,激進投資者持有前期多單,后期擇機離場。


            風險因素:國家收拋儲政策、環保政策與進口政策


            雞蛋:現貨價格普漲


            期現貨跟蹤:芝華數據顯示,雞蛋現貨價格周末普遍上漲,貿易監控顯示,收貨正常偏難,走貨加快,貿易狀況顯著改善,貿易商看漲預期繼續增強。雞蛋期價繼續上漲,以收盤價計, 1月合約上漲18元,5月合約上漲51元,9月合約上漲18元。


            邏輯分析:現貨價格低位震蕩運行,表明其本身供需尚未明顯改善,但由于本周豬價大幅飆升,市場對替代性需求的預期帶動雞蛋期價相對強勢,各合約基差繼續擴大。但參考統計數據來看,目前期價已經在很大程度上反映樂觀預期。


            策略:謹慎看空,建議謹慎投資者繼續觀望為宜,考慮到5月合約期價已經反映2014年現貨價格節后到5月底上漲幅度,激進投資者可以考慮輕倉做空。


            風險因素:環保政策與非洲豬瘟疫情等


            生豬: 豬價回調


            豬易網數據顯示,全國生豬均價為14.98元/公斤。經歷上周大幅上漲之后,終端消費依舊平平,周一豬價開始回調,養殖戶壓欄情緒減弱,出欄積極性提高,豬源緊張局面緩解。受疫情影響,后期生豬供應減少已是事實,但短期庫存凍肉充裕,是壓制生豬過快上漲的有效砝碼。目前來看,全國生豬養殖利潤由虧損轉為盈利,豬價低點已過,后市豬價依舊看漲,短期豬價或因過快上漲出現一定程度的下跌。


            紙漿:盤面基差較大,盤面漿價短期下行空間有限


            重要數據 2019年3月11日,紙漿1906合約收盤價格為5432元/噸,價格較前一日上漲0.44%,當日成交量為23.5萬手,持倉量為13.4萬手。紙漿1909合約收盤價格為5378元/噸,價格較前一日上漲0.56%,成交量為8494手,持倉量為25208手。1906和1909合約價差為54元/噸。


            針葉漿方面:2019年3月11日,加拿大凱利普中國主港進口價為730美元/噸(3月凈價),俄羅斯烏針、布針中國主港進口價格為680美元/噸(3月陸運凈價),智利銀星中國主港進口價格為710美元/噸(3月面價)。針葉漿山東地區價格方面,加拿大凱利普當日銷售平均價格約為5800元/噸,俄羅斯烏針、布針當日銷售平均價格約為5650元/噸,智利銀星當日銷售平均價格約為5600元/噸。


            闊葉漿方面:2019年3月11日,智利明星中國主港進口價格為680美元/噸(3月面價),俄羅斯布闊和烏闊中國主港進口價格為650美元/噸(3月陸運凈價)。國內闊葉漿市場價格方面,山東地區巴西鸚鵡當日銷售平均價格約為5650元/噸,智利明星當日銷售平均價格約為5650元/噸,印尼小葉硬雜當日銷售平均價格約為5550元/噸。


            Arauco發布2018年四季度報告,報告顯示四季度紙漿產量90.1萬噸,環比下降7.87%,同比上升8.03%;漿銷量85.1萬噸,環比下降11.63%,同比下降4.06%。2018年Arauco紙漿總產量為379.1萬噸,較2017年增加7.8萬噸,2018年紙漿總銷量為368.3萬噸。


            未來行情展望:雖然歐洲地區木漿港口庫存以及中國地區木漿庫存均創階段新高,但庫存的高企主要是由于闊葉漿造成,國內2018年漂針漿供給比上年同比減少,針葉漿基本面好于闊葉漿,且目前國內針葉漿和闊葉漿價差較小,存在替代效應;Suzano表示未來將會減少亞洲地區的紙漿供給,短期內針葉漿期貨價格或較為堅挺,有繼續上漲可能。但上漲過程中木漿港口庫存壓力仍存,3月份紙漿價格的走勢重點關注3-5月份文化紙消費旺季是否最終到來,港口木漿去庫存能否順利進行。長期來看,2018年四季度經濟增速最新公布,為6.4%,自2009年一季度以來再次跌破6.5%的區間;2018年GDP增速為6.6%,創下自1990年以來的新低。經濟增速的放緩會影響木漿及下游紙制品的消費,目前尚未看到經濟筑底企穩的跡象,長期我們對紙漿期貨持謹慎偏空的觀點。


            策略:替代效應支撐,且目前基差又拉大至較高水平,盤面漿價繼續下行空間有限,對紙漿期貨持謹慎偏多觀點,可逢低建倉。


            風險點:政策風險、匯率風險、貿易戰風險、自然災害風險

            責任編輯:唐正璐

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