? 近期糖價將震蕩為主:申銀萬國期貨3月12早評
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            近期糖價將震蕩為主:申銀萬國期貨3月12早評

            最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-03-12 09:28:59 來源:申銀萬國期貨

            報告日期:2019年3月12日申銀萬國期貨研究所


            【宏觀】


            宏觀:3月11日,中汽協數據顯示,中國2月乘用車銷量121.95萬輛,同比下降17.4%,環比下降39.6%,降幅與上個月幾乎持平,同時也是連續第八個月出現銷量同比收縮。1-2月,全國乘用車累計銷量為324萬輛,同比下降17.51%;汽車總產銷分別為377.65萬輛和385.15萬輛,同比下降14.08%和14.94%。從數據來看,汽車消費尚沒有表現出明顯的企穩跡象。個稅改革導致的減稅效果并沒有在汽車消費中表現出來。汽車消費屬于耐用品消費,代表著個人較大額的支出,因此收入增長的效應需要累積一段時間才能對汽車消費產生明顯效果。二季度,促進汽車消費的政策大概率會漸次落地,可能對其產生一定的促進作用。今年下半年,汽車消費才有望出現改善。


            【能化】


            紙漿:紙漿周一止跌反彈。短期現貨市場,3月以來進口,外盤成交不明朗,報盤出現50元/噸的回落。同時,前期低價貨源到港降低了貿易商成本,因此成本支撐整體有所下調。目前現貨銀星5650左右相對穩定。后期關注點也是下游需求,經過春節后的上漲,下游紙廠利潤有改善,白卡價格回升,銅版、雙膠紙價格穩定。但目前紙價都處于近兩年低位。若后期漲價不能落實,勢必影響產出。需求端仍無明顯改善,紙漿期貨漲跌波動大于現貨,預計震蕩中逐步走弱。


            天膠:滬膠周一窄幅震蕩。短期市場消化增值稅下跌等利空消息后,走勢明顯轉弱。國內市場關注點仍是下游需求。二月汽車數據依舊不佳,中汽協數據,2月汽車產銷同比下滑12.02%和15.73%。連續兩個月維持下滑態勢。重卡銷量9.9萬輛,同比下跌9.9%,增速轉負。 汽車整體消費下滑。輪胎出口自2015年以來就持續走弱。替換胎市場,由于國五新標及查超載等因素,更新淘汰消費集中體現,輪胎替換周其也相應延長。短期替換需求難以爆發。 綜上來看,需求端短期仍難有大改善。滬膠走弱仍是大概率事件。


            PTA:TA905收于6550(-48)。媒體稱沙特今年4月產油將遠低于減產協議目標水平,國際原油漲近1.3%,但PTA表現弱勢,下行。華東現貨成交價6640元/噸(-30)。基差40-50元/噸。亞洲PX上漲3美元/噸至1118美元/噸CFR臺灣/中國,當前PTA現貨加工費800元/噸。逸盛大連375萬噸/年PTA裝置因故障昨日降幅一半運行,后期有全停可能,預計影響時間在一周左右。華彬石化140萬噸PTA裝置周日重啟。當前PTA裝置開工率90%(產能按照4578萬噸核算)。恒力石化225萬噸PX新裝置將于3月20日左右打通全流程,計劃4月份出料,如果順利出料將對遠月合約形成較大利空影響。聚酯負荷升至88.5%(產能按照5496萬噸核算)。織機開工率75%。周末江浙滌絲產銷整體回落至4成左右,周一產銷估算在5成左右,偏弱。當前產業鏈價格傳導順暢,05反彈空間逐步打開,三四月份逢低買入為主。


            MEG:EG1906收于5267(-31)。現貨成交價5210元/噸(-20)。4月下期貨報5290-5300元/噸,遞5270-5280元/噸,商談5280-5290元/噸附近。港口庫存繼續累積,華東主港地區MEG港口庫存約131.5萬噸,環比上期增加10.9萬噸。截止3月7日,國內乙二醇整體開工負荷在78.00%(國內MEG產能1070.5萬噸/年),與上周持平。其中煤制乙二醇開工負荷在88.21%(煤制總產能為441萬噸/年)。聚酯開工雖然恢復,但MEG庫存持續累積,高價較難支撐,多單暫時回避。


            原油:沙特阿拉伯能源部長稱6月份以后歐佩克以及減產同盟可能繼續減產,歐美原油期貨跌后反彈。有消息說,沙特阿拉伯計劃4月份繼續將原油日產量維持在每日1000萬桶以下,原油日均出口量維持在700萬桶以下。沙特阿拉伯能源部長法利赫稱,歐佩克以及參與減產協議的非歐佩克產油國不太可能在4月份的維也納會議上改變當前的石油產量政策,可能會在6月份之后繼續減產。上個月法利赫曾經聲稱沙特阿拉伯3月份原油日產量將進一步降低至980萬桶。利比亞生產能力30萬桶的Sharara油田在關閉近3個月后已經解除不可抗力。美國能源信息署將于周二發布每月一度的《短缺能源展望》,歐佩克和國際能源署將分別于周四和周五發布各自的3月份《石油市場月度報告》。短期油價繼續震蕩為主。


            【金屬】


            銅:夜盤銅價震蕩整理,市場小幅增倉,降稅影響接近尾聲。昨日智利lasbambas受抗議而道路暫時中斷,該礦年產38萬噸。今年精礦供應出現緊張的可能性極大,因為新建產能遠大于精礦增量,所以礦供應中斷事件可能被市場情緒放大。短期銅價可能企穩回升,建議關注降稅具體時間,以及股市和匯市變化。


            鋅:昨日國際鉛鋅研究小組發布數據顯示,一月份缺口為2.8萬噸,去年全年缺口38萬噸。礦供應增加的預期已兌現,但受制于冶煉瓶頸,如株冶和漢中鋅業,并且短期難有解決。短期鋅價可能延續圍繞2.2萬震蕩整理,建議關注庫存、股市、匯率變化。


            鋁:昨日夜盤鋁價小幅回落。基本面方面,近期國內外沒有明顯的利好消息,俄鋁制裁取消,海德魯也將加速復產對境外供應存在一定壓力。國內方面,云鋁3月初預計再投10萬噸產能,國內產能后期或繼續如期投放。庫存端,近期國內鋁庫存有下降趨勢,季節性去庫存或將出現。此外受國家可能進一步調降增值稅消息影響,大量投資者入場進行正套操作,近月近期或維持強勢。鋁價前期13800-14000元/噸一線入場空單可持有,剩余可適量逢高空。


            鎳:昨日夜盤鎳價維持跌勢。目前支撐鎳價的主要邏輯在于短期鎳鐵供應偏緊以及內蒙限電等消息可能加劇短期供應緊張,后期關注印尼新產能投產進度。長期看由于供應增長較快,鎳鐵供應壓力仍然較大,但短期現貨供應似乎難以快速改善。鎳價近期如約回調,后期預計寬幅震蕩,建議投資者觀望為主,或在95000-110000元/噸一線區間操作。


            貴金屬:英國政府表示已經從歐盟爭取到強化脫歐協議的改動,議會投票前夕英鎊快速上漲,但金銀表現較為平淡以調整為主。上周五美國2月非農就業人口變動增加人數創17個月來新低,數據公布后美元快速下跌金銀上揚,但由于美聯儲至少暫停加息至6月和3月公布推出縮表計劃已經市場所消化,整體影響有限,仍未抹去由于歐央行再度實施寬松以來歐元下跌所帶來的美元的漲幅。此前美國上周高于預期的四季度GDP增速一度提振了風險偏好,但受貿易關稅和政府關門影響,自去年12月以來美國各項經濟數據轉頭下行已是不爭的事實,花旗美國驚喜指數邁入負數區間表明經濟數據持續不及預期。中美談判的樂觀預期提振了市場風險偏好的同時并沒能利空美元,對于黃金影響較為負面,而談判樂觀情緒蔓延至人民幣市場使得國內金銀面臨壓力。我們預計全球經濟增速趨緩、央行再度轉向寬松年內仍有可能使得黃金重新聚集人氣,經濟數據走弱兌現預期將使得風險偏好再度回落并支撐金銀上行,受疲軟歐元影響美元還將維持相對強勢的基調,可能出現美元黃金同漲的局面,此前黃金多單可繼續持有,但風險事件上注意英國退歐的進展,如果英國退歐出現達成協議的樂觀信號需要注意金銀的下行風險。


            【黑色】


            焦煤焦炭:11日煤焦期價低開后大幅下挫,最新港口準一現匯報2050-2150元/噸。河北地區焦鋼企業近日均有新增限產行為,暫時看當地高爐限產力度大于焦爐,焦炭剛性需求進一步弱化。另外,近期鋼廠到貨情況良好,庫存多居中高位水平,加之鋼材市場暫無明顯起色,部分鋼企已開始適當控制焦炭庫存。產地部分焦企也有出貨轉差的情況,市場情緒開始轉向偏悲觀,部分下游甚至有降價預期。焦煤方面,產地煉焦煤供應仍然偏緊,但是介于焦炭后期市場不確定性,且煤礦兩會之后的復產預期,焦企對于原料煤按需采購為主。焦煤在經過前期價格上漲后,近期市場開始趨穩。進口煤方面,京唐港準一線價格報價上調至1700元/噸,下游對于價格高位后接貨情緒開始謹慎,市場暫無成交。整體上,中下游庫存高企、鋼廠利潤偏低、期現套利拋壓隱憂,焦炭現貨部分產地開始第一輪跌價100,目前預期150-200左右的跌幅。策略上,空05焦炭多09焦煤的空利潤套利持有。


            【農產品】


            雞蛋:昨日主力05合約大幅上漲,周末主產區雞蛋現貨繼續漲至2.9元/斤左右。根據過去補欄情況,去年四季度到現在為止老雞淘汰偏少,2月蛋雞存欄同比增加9%左右。未來兩三個月,淘汰雞預計有所增加,但雛雞開產也會增加,預計蛋雞總體存欄量將會保持穩定或小幅下降,同比仍將增加5%-7%左右。近期豬肉價格持續上漲,導致雞蛋現貨普漲,05合約若是隨之大幅上漲,可能存在做空空間。


            玉米:玉米期貨昨日繼續上漲。東北玉米售糧壓力依然較大,下游企業補庫積極性不高,玉米現貨價格下跌后低位徘徊。特朗普稱中國進口美玉米數量可能超出預期,但未來如何進口美玉米仍然不明朗,繼續等待后期美國玉米及DDGS進口政策落地,玉米期貨繼續承壓。但國內玉米供需情況總體較為健康,遠月玉米大幅下跌可能性不大。


            蘋果:蘋果小幅下跌。春節期間山東地區客商對蘋果需求較好,且目前冷庫庫存余量不大,導致整體價格小幅上行。春節行情基本結束,市場整體消費和冷庫庫存下降程度不及之前。元宵之后,市場走貨再次減慢,預計蘋果價格將會承壓。春節后期,蘋果出庫情況較好,庫存依然同比偏低,現貨價格上漲,使得05合約在節后整體偏強。未來隨著現貨價格承壓,期貨盤面同樣有下跌風險。


            棉花: ICE期棉跌0.42%,收73.18。鄭棉夜盤漲0.23%,收15215。2019年2月,我國紡織品服裝出口額為130.76億美元,環比下降47.83%,同比下降35.72%。usda3月報告預測2018/2019年度全球棉花產量與期末庫存均上調,而貿易量則出現下調。全球棉花貿易下調2.8萬噸,2018/2019年度全球棉花期末庫存較上月上調12.9萬噸,達到1656.7萬噸,比2017/2018年度期末庫存水平低112.2萬噸。傳言儲備棉準備放儲,棉價或承壓。


            豆粕:CBOT大豆繼續弱勢,昨日5月合約下跌5美分至890美分,市場關注中美是否能夠達成全面的貿易協議,全球和美國的大豆供應非常充足,CBOT大豆反彈乏力。國內豆粕現貨價格變動不大,關注本周成交,豆粕期貨5月夜盤小幅回落,收盤下跌7元至2517元/噸。菜粕5月受現貨疲軟影響,夜盤下跌41元至2185元。美國農業部(USDA)周一公布的數據顯示,截至2019年3月7日當周,美國大豆出口檢驗量為874363噸,市場預估為70-105萬噸,本年度迄今,美豆出口檢驗量累計為26832281噸,上一年度同期為39730303噸。


            白糖:昨日外糖沖高回落,收于12.27美分/磅。鄭糖期貨小幅上漲4元/噸,收于5124元/噸。截至2月底,全國已累計產糖737.72萬噸(上制糖期同期產糖736.69萬噸),其中,產甘蔗糖607.88萬噸(上制糖期同期產甘蔗糖621.72萬噸);產甜菜糖129.84萬噸(上制糖期同期產甜菜糖114.97萬噸)。全國累計銷售食糖337.98萬噸(上制糖期同期銷售食糖299.76萬噸),累計銷糖率45.81%(上制糖期同期40.69%)。巴西貿易部公布的數據顯示,19年2月巴西共計出口糖120.09萬噸,同比減少約16.23%,為2015年以來同期最低水平。印度農業部2月將該國2018/19榨季甘蔗產量預估從3.83892億噸下調至3.80834億噸,但仍較2017/18榨季增加2760.8萬噸。國內糖現貨價格小幅上漲,預計近期糖價將震蕩為主。


            油脂:CBOT大豆5月合約繼續下跌,CBOT豆油5月小幅波動,近期走勢較弱,美國農業部證實中國買入92.6萬噸美豆,但是市場忽略這一消息,全球大豆供應充足,美國和南美將競爭出口,CBOT大豆壓力較大。馬盤棕櫚油再次觸及年內低點,MPOB最新數據顯示,馬來西亞2月底棕櫚油庫存還在304.5萬噸(上月300.1),產地庫存仍然較高。國內油脂夜盤仍然分化,豆油、棕櫚油小幅波動,菜油尾盤下跌。油脂中期走勢需要關注庫存變化情況。Y1905短期支撐5550左右,短期阻力5814,強阻力5932; 棕櫚油1905短期支撐4400-4460,短期阻力4800-4850,強阻力5050-5150;菜油905短期支撐7000-7030,短期阻力7400。


            【金融】


            國債:股債蹺蹺板效應再現,期債高開低走。隨著A股大幅走強,市場風險偏好提升,股債蹺蹺板效應再現,期債高開低走,不過10年期國債收益率仍下行0.49bp至3.14%;央行連續8個工作日未開展公開市場操作,本周無逆回購到期,Shibor多數走高,不過市場整體資金面保持相對寬松;美聯儲可能在2019年結束縮表,且不確定是否會再度加息,歐洲央行下調了歐元區的經濟增速預期和通脹預期,且預期年內無加息可能,美歐債券收益率維持低位;政府工作報告中經濟增速預期目標下限下調,制造業PMI仍處于榮枯分水線以下,CPI維持低位,工業品價格面臨通縮,2月份社融增量與M2增速大幅低于預期,寬信用效果有待觀察,在穩杠桿背景下M2和社融存量增速將維持低位。預計經濟仍面臨一定的下行壓力,對債市存在一定支撐,后期債市收益率仍有下行空間,操作上建議多單繼續持有。


            股指:科技股拉動美股全線大漲,日經早盤高開高走。港交所表示與MSCI簽訂授權協議推出MSCI中國A股指數期貨。產業資本1月份凈減持約15.7億元,2月份凈減持76.2億元。預計2019年將重點發展直接融資,并解決好中小企業融資問題,激發經濟活力。A股3月8日兩融余額達8633億,比上一日增加了約46億,昨日北上資金流出約15億,2019年共流入約1238億。從基本面來看,國內2月社融數據大幅低于預期,通縮壓力依然存在,經濟下行趨勢未改,仍需結構性改善。當前看一季度融資環境在修復,而經濟底或許要等到三季度。2019年主線主要圍繞科創板、各項改革預期、中小企業融資和業績情況。當前上證50、滬深300、中證500的PE(TTM)分別是9.7、12.2、20.8,配置的吸引力逐漸顯現。隨著利好消息逐漸兌現,與2月相比,3月份無調整地趨勢性上漲可能性較小,關注結構性行情,上證綜指短期阻力3000-3200左右,當前A股開始調整,操作上建議先適量減倉,等待新買點。


            【新聞關注】


            國際:3月11日,特朗普政府提出一項4.7萬億美元的預算,將大幅削減國內開支并提高國防開支5%。預算案中,為邊境墻籌集86億美元的的修建費用仍然是特朗普堅持的重點。計劃將在10月1日開始的下一財年將聯邦預算赤字擴大至1.1萬億美元,并提議在2034年前消除赤字。


            國內:3月11日,全國政協十三屆二次會議在北京人民大會堂舉行第四次全體會議。證監會副主席閻慶民列席會議時,回應了創業板和新三板改革、外資持股比例限制、中介機構執業能力等問題。閻慶民表示,科創板推出后,會統籌推進這兩個板塊的改革。

            責任編輯:唐正璐

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