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            雞蛋期貨有望逐步價值回歸

            最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-03-12 10:32:20 來源:期貨日報網

            近期,雞蛋現貨市場表現平穩,蛋價整體以振蕩為主,雖然供應方面相對穩定,但淡季需求偏弱,現貨價格反彈乏力。同期,與現貨市場的弱勢不同,期貨市場雞蛋5月、9月合約均表現較為強勢。


            上周雞蛋1905合約上漲,在周四、周五出現高位回落,1905合約周漲1.66%。昨日,1905合約跳空高開,一度上行2.5%,期價突破3500元/500千克的關口,站上近兩個月的高位。之后盤面價格下行,以1.58%的漲幅報收于3474元/500千克。而9月合約表現同樣強勢,受資金和需求提振預期影響一路走高,盤中價格站上4100元/500千克。


            據了解,目前雞蛋市場正處于消化庫存的階段,由于3月初雞蛋終端需求缺乏利好因素支撐,市場走貨仍未有明顯好轉,經銷商出貨壓力不減,各環節仍有少量余貨。同時,南方銷區市場進入“回南天”,貿易商擔憂雞蛋質量問題,采購較為謹慎,二、三級貿易商隨銷隨采,雞蛋銷量無明顯增加。雖然目前終端消費者采購意向仍然不強,但后期隨著清明節臨近,同時受豬肉價格上漲帶動,整體需求或向好,近期蛋價可能迎來小幅上漲。


            雞蛋基本面仍然承壓,但期貨盤面卻相對強勢。市場人士表示,這可能與豬價上漲催化資金的追捧有關。“近期雞蛋現貨價格平穩,但期貨市場情緒偏好,市場對非洲豬瘟的擔憂加劇,預期后期豬肉價格將要飆升,而雞蛋期貨則是目前期貨市場唯一能參與此預期的品種,因此資金看漲預期強烈。”國泰君安分析師施瀛珠表示。


            但是豬肉與雞蛋的價格聯動性是否像市場預期的那么強仍然存疑。長江期貨分析師潘鈺燭對期貨日報記者說,通過分析2011年至目前的河南生豬價格和雞蛋價格的走勢圖,可以發現雞蛋和生豬在價格表現上一致性并不強。“首先,從時間上雞蛋和生豬的價格周期不一致,其次從價格表現上,雞蛋和生豬價格出現過背離。通過數據我們可以計算出,生豬價格和雞蛋價格的相關系數為-0.10746,表明兩者之間極弱相關或無相關。”潘鈺燭表示。


            “既然從現貨的角度,我們并不認為雞蛋與生豬價格存在強相關性,那么雞蛋期貨的投資策略則應該建立在雞蛋本身的基本面上來。就目前的情況來看,2019年將是在產蛋雞存欄量逐步恢復的一年,在下半年體現的將更為明顯。”潘鈺燭說,2018年養殖利潤豐厚,養殖戶養雞積極性較高,補欄積極,在產蛋雞存欄量逐步恢復。春節后雞蛋現貨價格止跌的位置明顯低于2018年同期,反映蛋雞產能有一定程度的恢復。“我們根據雞苗銷售數據測算了截止到2019年5月的在產蛋雞存欄量數據,數據表明從2018年11月開始,在產蛋雞存欄量創全年新高,隨后連續3個月基本穩定,但2019年3月的在產蛋雞存欄量環比減少,4月和5月基本穩定。2月份整體的蛋雞養殖利潤由正轉負。不過,既然每年春節后現貨價格都會季節性下跌,那么對于短期的利潤小幅轉負并不需要擔憂,按照季節性規律,后續的端午節、中秋節都會給雞蛋價格帶來季節性提振。并且2018年一年的超高利潤,已經明顯提振養殖戶信心。就目前的狀況,3月份的補欄情況仍不會差。因此對于2019年整體來看,將是在產蛋雞存欄量逐步恢復的一年。”她說。


            潘鈺燭認為,從雞蛋盤面來看, JD2001已經接近4000點,與JD1909只相差200點,這與存欄量逐步恢復的事實不符,可以關注二者之間套利的機會。


            對于JD1905合約的走勢,華泰期貨分析師范紅軍認為,市場需要更多關注期現回歸。“從節后現貨價格走勢結合供需預期來看,現貨價格年后低點或已經出現,接下來重點關注現貨價格的反彈幅度,從統計角度看,目前期價已經反映多數年份的現貨漲幅,但尚未反映2014年情形,當年因禽流感導致大量非正常淘汰帶動現貨價格大幅上漲,考慮到今年更多源于非洲豬瘟帶來的替代性需求,且調研過程中了解到生豬價格5月之前漲幅或有限,因此,我們傾向于認為后期基差或更多以期價下跌方式來實現。”他說。


            “遠月即9月和1月合約近期表現相對強于近月,這主要源于非洲豬瘟疫情帶來的替代性需求增長預期,參考往年現貨月均價統計數據,目前5月和9月合約價差尚未反映往年平均水平,遠未反映極端情形,表明市場對遠期雞蛋供需寬松的預期仍然較為強烈。”范紅軍表示。


            責任編輯:劉文強

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