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            乙二醇將進入去庫存周期

            最新高手視頻! 七禾網 時間:2019-03-12 11:09:28 來源:金石期貨 作者:黃李強

            由于價格偏低,乙二醇企業處于低利潤狀態,國內外開工負荷下降,加之目前下游進入消費旺季,乙二醇或進入去庫存周期,價格中樞有望上移。


            宏觀因素影響仍存


            近期宏觀面及政策面消息密集,對大宗商品產生較大影響。全國兩會期間,政府出臺了進一步降低增值稅的政策,乙二醇的增值稅將從16%下調至13%。長期來看,隨著增值稅的降低,乙二醇期貨將走低。降稅在短期內會出現稅差,這將刺激貿易商拿貨,企業經過降負后經營狀況將改善。因此,該項政策對市場影響如何尚需進一步觀察。此外,中美貿易談判仍然在進行之中,雖然市場傳出了一系列樂觀的消息,但是雙方仍然沒有達成實質性的共識,這也為后續大宗商品走勢增加一定的不確定性。


            供需格局逐漸好轉


            供需失衡是此輪乙二醇價格持續走弱的重要原因。由于國內和國際供應充裕,加之下游消費相對疲軟,華東地區的乙二醇呈現持續增加的態勢。截至3月7日,華東地區乙二醇港口庫存達到110.9萬噸,較去年8月底的低點上升60.9萬噸,上升121.8%,為近五年以來的新高。市場供應過剩是壓制乙二醇價格的重要因素,不過從目前的情況來看,乙二醇的供需格局發生轉變。


            供應方面,由于乙二醇的價格處于低位,目前乙二醇生產企業的經營狀況不佳。外采甲醇、乙烯制乙二醇處于明顯虧損狀態,石腦油制乙二醇的利潤也處于相對低位。在這種情況下,乙二醇生產企業的生產積極性明顯下降。截至上周,國內乙二醇生產企業的開工負荷在76%左右,較2月底下降了近10%。由于目前的價格對乙二醇生產企業不利,企業限產保價的意愿逐漸增強,乙二醇價格有望向上尋找新的平衡點。


            進口方面,除了國內供應過剩以外,進口的持續增加也是乙二醇價格持續走弱的重要原因。1月份,國內進口乙二醇100.98萬噸,環比上升36.65%,同比上升21.47%,創歷史單月進口量新高。不過,目前乙二醇整體處于低利潤的狀態,韓國、東南亞多家乙二醇裝置都有降低負荷的計劃,擬投產的裝置開工也或推遲。在這種情況下,目前華東貨源與進口貨源的價差已經進一步擴大至200元/噸之上的高位。隨著未來國際進口貨源的緊缺,這一價差有望進一步擴大,國內進口乙二醇或受到抑制。


            需求方面,春節之后,乙二醇的下游聚酯進入消費旺季,聚酯生產開工負荷明顯回升。截至3月7日,聚酯切片生產企業開工負荷為84.74%,較去年年底上升17.74個百分點;聚酯長絲生產企業開工負荷為93.87%,較去年年底上升10.94個百分點。隨著終端消費的逐漸回暖,乙二醇的需求有望增加。


            后市預測


            綜上所述,雖然目前乙二醇的庫存仍然處于高位,但是國內外企業開工負荷都呈現下降的態勢,市場供應減少。與此同時,下游聚酯進入消費旺季,市場需求穩步回升。在這種情況下,乙二醇的供應過剩問題正在逐漸緩解,有望進入去庫存周期,價格重心有望逐漸上移。但是,當前宏觀面存在諸多不確定性,政策的擾動或打亂乙二醇反彈的走勢。建議投資者可以輕倉買入,待宏觀面穩定后進一步跟進。


            責任編輯:劉文強

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